中国星河证券研报示意，机场板块层面，面前机场板块关于免税公约重签扣点率下降的悲不雅热沈基本已被priced in。异日国际线客流复原仍将为机场板块主要看点。同期，一揽子计策初始下，宏不雅经济及内需谮媚进一步复苏，也为2025年交易板块客单价栽培提供了能源。重要机场免税公约矫正情况及有税商铺招租进展还需再存眷真人示范性交姿势，虽异日免税扣点率大要率难以回首疫情前高位水平，但笃定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。忽视把抓机场板块的底部布局契机。

　　交通：春运数据革命高，Deepseek赋能物流

　　一、中枢不雅点

　　本周板块行业行情记忆：本周（2月17日-2月21日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为-1.01%，位列第24位；沪深300指数涨跌幅为1.00%。

　　SW交通运输各个子板块累计涨跌幅别离为：公路货运（4.00%）、快递（1.71%）、高速公路（1.14%）、公交（-0.39%）、仓储物流（-0.59%）、口岸（-1.39%）、铁路（-1.51%）、航运（-2.02%）、跨境物流（-2.23%）、航空机场（-2.38%）。

　　航空机场基本面追踪：凭据OAG数据，规定2024年12月30日，中国至主要国外倡导地国度航班量较2019年复原率：好意思国27%、德国81%、法国65%、英国112%、意大利122%、荷兰77%、日本76%、韩国78%、印度尼西亚77%、马来西亚125%、新加坡106%、泰国79%。

　　油价及汇率：规定2025年2月21日，布伦特原油价钱报收74.05好意思元/桶，周环比-0.92%，较2024年同比-10.82%，较2019年同比+10.21%；规定2025年2月21日，东谈主民币兑好意思元价钱报收7.1696，周环比增值0.01%真人示范性交姿势，较2024年同比贬值0.94%，较2019年同比贬值6.66%。

　　航运口岸基本面追踪：集运：规定2025年2月21日，SCFI报收1595点，周环比-9.31%，同比-24.40%；CCFI报收1319点，周环比-4.93%，同比-5.96%。分航路来看，CCFI好意思东航路报收1208点，周环比-6.11%，同比-6.57%；CCFI好意思西航路报收1070点，周环比-3.65%，同比-5.68%；CCFI欧洲航路报收1791点，周环比-6.46%，同比-18.21%；CCFI地中海航路报收2353点，周环比-5.22%，同比-16.35%。

　　油运：规定2025年2月21日，BDTI报收911点，周环比0.11%，同比-29.16%；BCTI报收717点，周环比7.66%，同比-31.32%。

　　干散货运：规定2025年2月21日，BDI报收981点，周环比23.86%，同比-41.47%；分船型来看，BPI报收1170点，周环比19.39%，同比-30.07%；BCI报收991点，周环比38.41%，同比-61.03%；BSI报收886点，周环比15.82%，同比-23.22%。

　　公路铁路基本面追踪：铁路：2024年12月，铁路客运量完了2.97亿东谈主，同比+2.63%；铁路搭客盘活量完了958.48亿东谈主公里，同比+0.00%；铁路货运量完了4.59亿吨，同比+8.46%；铁路货运盘活量完了3259.03亿吨公里，同比+3.69%。

　　公路：2024年12月，公路客运量为9.87亿东谈主，同比+2.21%；公路搭客盘活量为406.68亿东谈主公里，同比+2.17%；公路货运量完了37.74亿吨，同比+9.94%；公路货运盘活量完了6851.85亿吨公里，同比+10.62%。

　　快递物流基本面追踪：快递：2024年12月，快递行业完了收入1378.9亿元，同比上升13.60%；快递业务量178.00亿件，同比上升22.30%。12月快递业务单价为7.75元/件，同比下降13.61%。

　　二、投资忽视

　　航空板块层面，参加2025年，随同国际航班加速增班趋势延续，重复“924”一揽子计策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步开释。供需模式优化重复油汇价钱向好，几遑急素边缘改善下，票价市集化空间进一步通达，航司有望迎来量价皆升时势，盈利水平或进一步增厚。

　　机场板块层面，面前机场板块关于免税公约重签扣点率下降的悲不雅热沈基本已被priced in。异日国际线客流复原仍将为机场板块主要看点。同期，一揽子计策初始下，宏不雅经济及内需谮媚进一步复苏，也为2025年交易板块客单价栽培提供了能源。重要机场免税公约矫正情况及有税商铺招租进展还需再存眷，虽异日免税扣点率大要率难以回首疫情前高位水平，但笃定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。忽视把抓机场板块的底部布局契机。

　　跨境物流板块层面，宏不雅角度来看，面前我国国内内需举座不景气、原土制造业供过于求的配景下，对出门口成为关键布局场合，跨境电商看成外贸新业态发展提速；中不雅角度来看，我国脉土制造品牌出海产物结构优化升级，加速了我国跨境电商群众推广的节拍。在此基础上，我国“出海四小龙”在群众领域内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长能源。咱们以为，跨境物流看成跨境电商的遑急步伐，年内有望获益于跨境电商景气进取的行情。

　　快递板块层面，面前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造各别化竞争上风，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或络续受益于一揽子计策，需求提振效应愈加显赫，量价弘扬转暖向好的趋势强化。重复行业竞争模式络续优化整合，链接度不时栽培，头部公司市集份额或进一步稳中有升，事迹后劲开释可期。

　　三、风险领导

　　国际航路复原及开导不足预期的风险；原油价钱大幅高潮的风险、东谈主民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设程度不足预期的风险；空运海运价钱大幅着落的风险；地缘突破下国际贸易方式变化产生的风险真人示范性交姿势。